時間就是空間 -- 談長線短線的比較

如果有一個勝算30%的A系統，風險報酬率為1：5（也就是說10次交易中勝3次虧7次，勝的時候獲利5元，虧的時候虧損1元）平均每次操作的獲利是5*30%-1*70%=0.8元如果有一個勝算60%的B系統，風險報酬率為1：2平均每次操作的獲利平均起來是2*60%-1*40%=0.8元在實際使用中，A系統往往是長線交易系統，而B系統很可能是短線交易系統。哪個系統比較好？這是一個大多數交易者都很熟悉的問題，從數學上來說，這兩個系統的績效是相同的，並不存在優劣之分，但對於實際操作來說，就有一些問題要澄清。常見的一個問題是操作的頻率。如果長線一年交易只有3到4次，那麼合起來不過0.8*4=3.2元的收益，而短線一年交易40次，可能10倍於長線的利潤，豈不是短線好的多麼？可事實是，上面的例子為了比較將收益算成一樣的單位，可通常長線如果操作頻率比短線低5-10倍，那麼每次收益的單位也會在短線收益的5-10倍左右，也就是說，獲利不是5元而可以是50元。算上短線巨大的人力消耗，結果就不一定有太大的差別了。另一個問題是，對於一個低成功率的長線系統，操作者的信心能在多大的程度上不被連續的損失所動搖？我認為，連續損失是很少有人有足夠的承受能力的。因此無論是長線還是短線，在每個一定的時間階段（比如說一個月或一個季度）內具有正的交易結果是保持對於執行交易系統信心的大前提。對於短線來說這個問題就比較好解決，高成功率的短線交易往往立刻就能立竿見影地在短時間內看到績效。而對於長線，就不能在一個單一品種上見到效果。可是長線交易者絕不會傻到看著十幾二十次的損失無動於衷，他們常見的一招叫做投資組合，將大批互不相關的長線投資產品放在一起投資。如果操作這些產品的策略的數學期望是差不多的，那麼在一個月內起碼有幾個品種能夠帶來巨大的贏利從而抵消其他品種上的小損失並實現總體獲利，從連續的時間階段來看，也是和短線一樣可以做到非常穩定的業績，能夠持續體現每次交易0.8元的獲利的。長線在時間方向上沒有那麼多機會表現出概率的作用，就改為在操作空間上讓概率體現出來。時間的本質是否是空間到現在還不得而知，但作為物體運動的兩個不同自由度，它們的作用是很類似的。通常還認為短線有一個優勢，就是抗風險能力較強，一旦市場態勢發生變化，可以迅速察覺並做出策略的改變。但長線如果是投資組合，特別是有充裕的時間去研究避險的策略，如果反相關的風險對沖產品選擇的好，風險其實也不比短線要大。對於長線來說，日間短線究竟如何波動，關係就不是很大，所以即使交易者的日間行為因交易手段的改進而有所改變，從很大的尺度來說仍然是供求關係決定一切，因此長線交易者並不一定需要頻繁地去監視和修改交易的策略。短線的限制在於大資金無力容身，任何大資金的出入必將對短線波動帶來巨大沖擊，使原本有效的短線策略失效。而長線就比較從容，可是因為通常必須配合投資組合一起使用，所以資金量通常需要比較大。因此我的結論是：綜合比較看，長線短線其實並無優劣之分，短線系統是提供給小資金快速成長的最好辦法，而長線系統配合投資組合策略是提供給大資金的尋求穩定增長的最好辦法，而且長線不象短線那樣工作緊張，也是一大優點。從短線向長線過渡，由快向慢過渡不僅是代表著交易者綜合水平的拓寬，也是一種人生的不同階段。目前我還只能做短線，希望將來能夠逐步過渡到長線的思路中去，我已經感覺到，那是一個對短線交易者來說完全不同的新天地，以短線的手法配合長線的構架，應該可以發展出相當強大的交易系統。